ה"כוס" נגמר. מה מאיים על רוסיה עם סגירת קרן המילואים? Carte Blanche. מה קורה לאחר מיצוי קרן המילואים? מה יקרה אם קרן המילואים תיגמר

זכויות יוצרים בתמונה Thinkstockכיתוב תמונה במשרד האוצר צופים דלדול קרן המילואים ובעיות בתשלום המשכורות לעובדי המדינה

סגנית שר האוצר הראשונה של רוסיה, טטיאנה נסטרנקו, הזהירה בסוף השבוע כי המשבר הכלכלי ברוסיה עומד להחמיר. לדברי נסטרנקו, דלדול הרזרבות הרוסיות יוביל לכך, וייתכן שלא יהיה לממשלה מספיק כסף אפילו לשלם את משכורותיהם של עובדי מדינה.

לפי סגן שר האוצר הראשון, הרזרבות של רוסיה יתרוקנו לחלוטין עד סוף 2017 אם לא יבוצעו רפורמות מבניות. בדיוק אז, לממשלה לא יהיו יותר כספים לשלם משכורות לעובדי מדינה.

לדברי נסטרנקו, עד כה הצליחה הממשלה לשמור על מראית עין של יציבות רק בזכות עתודות.

• מדוע פיחות חדש לא יעזור לכלכלה הרוסית?
• מומחי HSE: אזורים ברוסיה צללו לתוך דיכאון

"מרכז הסערה הוא מצב שבו הכל נרגע. כשהכל נראה רגוע ובטוח, אבל בעצם אנחנו כבר במרכז הזה. ועל הפוליטיקאים להעריך ולבחור פתרונות שיקשו על היציאה מהמרכז הזה של הסערה, אבל במצב מבוקר", צוטט פקיד בכיר ב-RIA נובוסטי.

לפי נתוני משרד האוצר, נכון ל-1 ביולי 2016, היקף קרן המילואים היה כמעט 2.5 טריליון רובל. גם בתחילת שנה זו, היקף הקרן עלה על 3.6 טריליון רובל, ובינואר 2015 - כמעט 5 טריליון.

סוכנות רויטרס דיווחה גם על מיצוי העתודות הרוסיות הקרובה. לרשות הסוכנות עמדו חומרים לטיוטת התקציב לשנים 2017-2019. על פי חומרים אלה, רוסיה תשתמש בשאר קרן המילואים ב-2017.

אז הרשויות יתחילו להוציא את קרן העושר הלאומית, שעד 2019 תצטמצם ל-2.79 טריליון רובל.

ה-NWF הוקם במקור כקרן ייצוב לגמלאים בעתיד. אם ניקח בחשבון את הכספים שיונחו על פיקדונות בבנקים, כמו גם את אלו שהושקעו בפרויקטי תשתית, אזי הקרן תסתכם ב-500 מיליארד רובל.

בסך הכל, משרד האוצר ייקח כ-1.8 מיליארד רובל מה-NWF במשך שלוש שנים.

תחזיות אלו של משרד האוצר אושרו אז על ידי המקורות של העיתון Vedomosti. לפי הפרסום, בכוונת משרד האוצר להגדיל בצורה רצינית את ההלוואות החיצוניות על מנת להתמודד עם המחסור בכספים.

לפי המרכז לפיתוח בית הספר הגבוה לכלכלה, הגירעון התקציבי הפדרלי במחצית הראשונה של השנה הסתכם ב-1.5 טריליון רובל.

780 מיליארד רובל שימשו מקרן המילואים למימון זה. בנוסף, הפסדי הקרן קשורים לשערוך מטבעות.

השלכות דלדול קרן המילואים

מומחים שרואיינו ל-BBC הסכימו כי קרן המילואים צפויה להיות מוצתה בעתיד הקרוב. אבל ההשלכות של זה עשויות להיות שונות.

כמה מומחים מאמינים שהרשויות עשויות להרחיק לכת עד כדי קיצוץ בשכר. אחרים מציעים אמצעים אחרים - גידול החוב הציבורי, הדפוס או העתודות של הבנק המרכזי.

אם נניח שהכנסות התקציב ומחירי הנפט יהיו זהים במחצית השנייה של השנה כמו במחצית הראשונה, אז התקציב יקבל השנה כמעט 2 מיליארד רובל פחות, ולרי מירונוב ממרכז הפיתוח של בית הספר הגבוה לכלכלה מְחוֹשָׁב. חור זה ייסתם בעזרת קרן המילואים.

מירונוב צופה קיצוצים בתקציב. עם זאת, הוא מציע שהממשלה תתחיל לא בשכרם של עובדי המדינה, אלא בהוצאות על בריאות, חינוך, סלילת כבישים והוצאות כלכליות אחרות. "למעשה, שוב נמצא את עצמנו ברמה של שנות ה-90", מאמין מירונוב.

גם הפחתת שכר עובדי המדינה אפשרית, לא מוציאה מכלל את מירונוב. במקרה זה, חלק מהם, בעיקר כוחות הביטחון, ייאלצו להיכנס לעסקים.

אנדריי מוצ'אן, ראש התוכנית הכלכלית במרכז קרנגי מוסקבה, סבור שאין כסף בתקציב לתשלום שכר, הם נמשכים מקרן המילואים. לכן, במילותיו של נסטרנקו יש כמה, כדבריו, ערמומיות.

לדברי מובצ'ן, ניתן לחדש את הגירעון התקציבי, למשל באמצעות הלוואות. הגירעון התקציבי של רוסיה הוא 3-4%, ורמת החוב הציבורי נמוכה.

בתוך 10 שנים ניתן להגדיל את החוב החיצוני והפנימי ב-3-4%, וכתוצאה מכך יגדל החוב הציבורי בכ-40% מהתמ"ג - עד 110% מהתמ"ג. למדינות רבות יש חוב ציבורי גבוה בהרבה, מזכיר Movchan.

מירונוב לא מסכים עם התוכניות להגדלת חוב המדינה, שמזכיר שאפשרויות ההלוואה לרוסיה מוגבלות בסנקציות.

Movchan מזכירה גם את הרזרבות של הבנק המרכזי, שכנגדן ניתן להדפיס רובלים, כמו גם את האפשרות להנהיג "מס אינפלציה". הבנק המרכזי פשוט ידפיס רובל ב-1-2% מהתמ"ג לשנה, והאינפלציה במצב כזה תעלה ל-12-15%.

יש עוד דרך מסובכת לחדש את התקציב, שעליה דנו לאחרונה גורמים רוסיים. עוזר להגדיל את ההכנסות מהתקציב.

רפורמות כושלות

ניקולאי קשצ'ייב מפרומסביאזבנק בטוח שמשרד האוצר מנסה למלא אחר מצוותיו של שר האוצר לשעבר אלכסיי קודרין ולהתקדם מהעיקרון "עדיף להיות יותר עירני מאשר רגוע יותר", ולכן פקידי המחלקה מדברים על תרחישים מהמקרים הגרועים ביותר. הוא סבור שהמחלקה פשוט מנסה למנוע התפתחות שלילית של המצב.

מירונוב, לעומת זאת, בטוח שבמשרד האוצר מצהירים על בעיות חמורות בתקציב: אם משרד האוצר מתריע מראש, הוא לא יהיה אשם במשבר עתידי.

יש תיאוריה נוספת: משרד האוצר, בהשפעת קודרין, מקדם חבילת רפורמות. גורמים רשמיים מגזימים במקצת כדי להספיק להציע את הרפורמות שלהם יחד עם התקציב.

ואכן, קודרין, שעומד כיום בראש המרכז למחקר אסטרטגי, עסוק בכתיבת אסטרטגיה לפיתוח רוסיה לאחר 2018.

לדברי קודרין עצמו, מסקנותיו יהיו קשורות לתוכנית ארוכת טווח נוספת לפיתוח הכלכלה הרוסית - אסטרטגיית 2030.

במקביל, לפי הצעתו של עוזר הנשיא אנדריי בלוסוב, מפתחים את התוכנית הכלכלית של מועדון סטוליפין. התקשורת דיווחה שהיא תאזן נגד התוכנית של קודרין.

כל תוכניות הרפורמה הללו יהיו יורשים של אסטרטגיית 2020, שפורסמה ב-2011. תוכנית הרפורמה הוכנה על ידי המומחים הרוסיים הגדולים ביותר, ורוב הנקודות שלה מעולם לא יושמו.

בין נקודות המפתח של ה"אסטרטגיה" ניתן למנות את הרפורמה בבתי המשפט ובמשטרה, המאבק בשחיתות, גידול ההוצאות על חינוך ובריאות, העלאת גיל הפרישה וצעדים שונים לצמצום התלות בנפט.

לדברי מומחים, כל תוכנית רפורמה חדשה תכלול בערך אותם פריטים, כי הם בדיוק מה שהכלכלה הרוסית צריכה.

מוצ'אן, למשל, כינה את הרפורמה ברשויות אכיפת החוק, צמצום מספר העובדים בגופים ממלכתיים ובכלל, הרפורמה במינהל הציבורי ככזה.

קשצ'ייב נזכר בצורך לצבור הכנסות מנפט וגז בתקציב נפרד או בקרן נפרדת, כפי שקורה במדינות רבות בעולם.

עם זאת, מומחים מאמינים שכמעט אף אחד ברוסיה אינו מעוניין באמת ברפורמות.

Movchan מאמין שרוסיה נפלה במלכודת של רווחה ירודה: הכל יציב, אבל אנשים נשארים עניים. לדעתו, הרוסים דווקא חוששים מרפורמות.

"כל אדם איכשהו התרגל, כל אחד יושב במקומו, הם לא מבינים את העתיד, אבל הם מעריכים את ההווה", מסביר מובצ'ן.

גם הממשלה, לדעתו, לא רוצה לקחת סיכונים.

"והאליטה שלנו, הנהנים מהממשלה הנוכחית, אנשים שבונים את בתיהם, כידוע, במאה מיליון דולר ולוקחים את הכלבים שלהם במטוס לפריז, הם בהחלט לא צריכים רפורמות, שכן רפורמות אומרות תחרות, הון עצמאי", הוא מאמין. מומחה.

מירונוב גם מזכיר כי לאחר ירידת מחירי הנפט, הממשלה לא מצליחה לשרטט תרחישים ארוכי טווח כבר שנה וחצי.

בדצמבר הוציאה הממשלה את כל משאבי קרן המילואים. יותר מ-1 טריליון רובל. שימש לכיסוי הגירעון התקציבי. בשנת 2018, הגירעון ימומן על ידי ה-NWF

צילום: מקסים בוגודוויד / RIA נובוסטי

בדצמבר, משרד האוצר הוציא במלואו את הכספים של קרן המילואים כדי לכסות את הגירעון התקציבי הפדרלי, לפי הצהרה באתר הסוכנות. שאר קרן המילואים - 7.62 מיליארד דולר, 6.71 מיליארד אירו ו-1.10 מיליארד ליש"ט - נמכרו בבנק המרכזי תמורת טריליון רובל. וזוכה לחשבון המאוחד של התקציב הפדרלי. כתוצאה מכך "נוצרו אפס יתרות" בחשבונות קרן המילואים, וב-1 בפברואר 2018, כפי שתוכנן בשנה שעברה, היא תחדל להתקיים, נמסר בהודעת משרד האוצר.

קרן המילואים אופסה לאפס ב-22 בדצמבר, אז הוצאו 54 מיליארד הרובלים האחרונים למימון הגירעון התקציבי, כך עולה מהסטטיסטיקה של האוצר. בינואר-נובמבר 2017 נותרה קרן המילואים ללא פגע. הגירעון התקציבי ב-2017, לפי נתוני משרד האוצר, הסתכם בכ-1.6% מהתמ"ג (1.5 טריליון רובל).

משרד האוצר התריע לא פעם על דלדול קרן המילואים עד סוף 2017. כבר בתחילת 2016, תוך שמירה על קצב השימוש במשאבי הקרן, היא תמוצה עד 2017. לאחר מכן, הגירעון התקציבי יצטרך להיות מכוסה על ידי הקרן הלאומית לרווחה (NWF).

ב-2017 הצליחה הממשלה לצמצם משמעותית את הוצאות היתרות הריבוניות - ההוצאה נטו שלהן הסתכמה בכ-790 מיליארד רובל. במקום ה-1.7 טריליון המתוכנן, אמר סילואנוב לכתבים ב-10 בינואר. "זה נעשה הודות לעבודת הכלל הפיסקאלי, שקובע את הכיוון של הכנסות נפט וגז מעבר למחיר של 40 דולר לחבית לרזרבות ממשלתיות", אמר.

קרן המילואים הגיעה למקסימום במונחי רובל בתחילת 2015 - 5,86 טריליון רובל, והמקסימום ביחס לגודל הכלכלה - בתחילת 2009: 12,5% תמ"ג. בשנת 2016 ירד היקף קרן המילואים פי 3.7 - מ-3.64 טריליון רובל. עד פחות מ-1 טריליון.

כעת נותרה לרוסיה קרן ריבונית אחת, אך היא תתחיל להתחדש שוב השנה. בשנת 2017, משרד האוצר כבר קיבל הכנסות נוספות מנפט וגז בסכום של כ-829 מיליארד רובל. — הם שימשו לקניית מטבע חוץ, שיועבר לקרן הרווחה הלאומית לפני 1 באוקטובר 2018. כחלק מכלל התקציב הקבוע, כל היקף הרווחים העודפים בנפט וגז יופנה ל-NWF.

קרן המילואים וה-NWF נוצרו בשנת 2008 כתוצאה מחלוקת קרן הייצוב. הראשון היה מקור למימון הגירעון התקציבי במקרה של ירידה חדה בהכנסות האוצר. השני נוצר כחלק מהמנגנון ארוך הטווח להענקת פנסיה לאזרחים, אם כי למעשה פונקציה זו לא עבדה. לדוגמה, בשנים 2008-2009, חלק מה-NWF הוצא על סיוע נגד משבר לבנקים (כתוצאה מכך, הקרן מחזיקה כעת במניות בכורה של VTB, Gazprombank ו-Rosselkhozbank בשווי 279 מיליארד רובל). הוחלט להשקיע את החלק השני של הכספים בפרויקטי תשתית ארוכי טווח המקיימים את עצמם, כמו המודרניזציה של הרכבת הטרנס-סיבירית ו-BAM או הקמת תחנת כוח גרעינית בפינלנד.

יתרות נזילות

נכון ל-1 בינואר 2018, נפח ה-NWF במונחי רובל הוא 3.75 טריליון רובל. אבל, כדלקמן מהחישובים של RBC המבוססים על נתוני האוצר, רק 59% מהנפח הזה (2.2 טריליון רובל) הם משאבים חינם שניתן לקחת מחשבונות עם הבנק המרכזי בכל עת ולהשתמש בהם למימון הגירעון התקציבי או הגירעון של קרן הפנסיה.

השאר מושקע בנכסים פיננסיים - פיקדונות ב-Vnesheconombank (222.5 מיליארד רובל פלוס 6.25 מיליארד דולר), מניות בכורה של VTB, Rosselkhozbank ו-Gazprombank (279 מיליארד רובל), ניירות ערך הקשורים לביצוע פרויקטי תשתית (113 מיליארד רובל) ו-4.1 דולר מיליארד, המוצבים במניות בכורה של רכבת רוסית ותאגיד האנרגיה האטומית, אג"ח של Yamal LNG, Zapsibneftekhim וכו'), פיקדונות ב-VTB וב-Gazprombank למימון פרויקטי תשתית (164 מיליארד רובל). עוד 3 מיליארד דולר מה-NWF הושקעו בסוף 2013 ברכישת איגרות חוב של אוקראינה, עבורן סירבה לשלם לאחר חילופי הכוח במדינה.

הכספים הנזילים של קרן הרווחה הלאומית, המוחזקים בחשבונות מט"ח בבנק המרכזי, יכולים להיות מונחים באג"ח אמינות מאוד של מדינות זרות, למשל.

במהלך 2018, משרד האוצר החליף מטבע עבור ה-NWF בכ-2 טריליון רובל. הכנסות נוספות מנפט וגז במחירי נפט של 54-55 דולר לחבית, העריך סילואנוב (סכומים אלו, בהתאמה, יועברו ל-NWF כבר ב-2019). ב-60 דולר, היקף הרכישות במטבע חוץ יסתכם ב-2.8 טריליון רובל.

בשנה החדשה, הכספים של קרן הרווחה הלאומית יהפכו למקור העיקרי, יחד עם הלוואות, לכיסוי הגירעון התקציבי הפדרלי - היא מתוכננת להשתמש ב-586 מיליארד רובל מקרן הרווחה הלאומית. אבל בשנתיים הקרובות, כאשר ה-NWF כמעט לא יושקע, אלא רק יתחדש, ההלוואות יהפכו למקור העיקרי לכיסוי הגירעון. במקביל, הגירעון התקציבי ייקבע בתוך 1% מהתמ"ג.

בדצמבר 2017 הוציא משרד האוצר את הטריליון האחרון של קרן המילואים (RF) לכיסוי הגירעון התקציבי, והחל מה-1 בפברואר "החזירון" יפסיק להתקיים. למה זרם הכסף של הפדרציה הרוסית ומה זה אומר עבור הכלכלה הרוסית, יחד עם אנשי הכספים, עסקו ב"סופה".

קרן המילואים החזיקה מעמד בדיוק 10 שנים - היא הופיעה ב-2008 לאחר חלוקת קרן הייצוב לקרן הרווחה הלאומית (NWF) ולמעשה לקרן המילואים. ועכשיו הפדרציה הרוסית תהיה תחת סמכות השיפוט של ה-NWF. הכספים שהיו ביתרת קרן המילואים היו רווחי רוח גבית מיצוא נפט וגז.

עד פברואר 2015, אז היה צורך בכסף לסגירת החור התקציבי, קרן המילואים הסתכמה ב-5.8 טריליון רובל, ועד סוף השנה ירדה ל-3.6 טריליון רובל (נתוני משרד האוצר). מיליארדים הוצאו לא רק על תיקון חורים בתקציב הפדרלי, אלא, למשל, על כיסוי תקציב קרן הפנסיה. בערך 160 מיליארד רובל בחודש.

נפח ה"חזרזיר" האחרון שנותר ברוסיה - קרן העושר הלאומית - על פי תחזית שר האוצר אנטון סילואנוב, בתחילת שנה זו יסתכם ב-3.7 טריליון רובל. התקציב לשנה זו מספק משיכה של 1.1 טריליון רובל מה-NWF. בתרחיש זה, ייתכן שהכספים של הקרן הלאומית לרווחה לא יספיקו לאורך זמן (שלוש שנים ל-1.1 טריליון רובל - ו-300 מיליארד יישארו ממנה). נכון, באוצר מבטיחים לחדש את הקרן בכסף תקציבי אם עלות החבית תעלה על 40$.

"עלינו להכיר בעובדה שמאז 2008, המדינה חיה במצב של טיפול בהלם אפטר וקמה מהברכיים. לאחר שבקושי התאוששנו מההלם של המשבר הכלכלי העולמי ב-2008 וב-2009, התחלנו להמשיך בקו הגיאו-פוליטי שלנו של חיזוק והגנה על האינטרסים הרוסיים הריבונים, נתקלנו בלחץ סנקציות והאשמות בהפרת החוק הבינלאומי ושטויות אחרות. והגנה על העמדה והמדיניות הריבונית שלו במסגרת המפה הגיאופוליטית העולמית היא עסק יקר שדורש הרבה כסף. זה הגיוני שכדי לשמור על יציבות ולהבטיח פיתוח כלכלי, היה צורך להוציא כסף מקופת הכסף", אומר רומן בלינוב, אנליסט במרכז הפיננסי הבינלאומי.

מכיוון שקרן המילואים התייבשה, הכסף למימון הגירעון התקציבי יילקח מה-NWF. בשנת 2017, הגירעון התקציבי עמד על 1.6% (1.5 טריליון רובל). לדברי פטר פושקרב, אנליסט ראשי בקבוצת החברות TeleTrade, במצב של אי מילוי, ה-NWF יכסה בשלווה את הגירעון לשנתיים.

"והתקציב הפדרלי עצמו ישמש באותו אופן כמו בשלוש השנים האחרונות: כולל להעלאת משכורות לעובדי מדינה, הטבות, תשלומים כדי לפצות על ההשלכות של עליית המחירים הכוללת מאז 2014, עבור פרויקטי תשתית". הוא אומר.

מומחים בטוחים שכל עוד יש למדינה "בנק חזירון" ראוי, הרשויות לא יחסכו בכנות בגמלאים ובכלל באוכלוסייה הבלתי מוגנת מבחינה חברתית.

יהיה קשה יותר אם, באופן היפותטי, יתרחשו אירועי כוח עליון במשק. לדוגמה, מחירי הסחורות יזחלו במהירות למטה (מתחת ל-40 דולר לחבית), ומשרד האוצר לא יוכל לחדש את ה-NWF.

"כל עוד המחירים של מוצרי הייצוא העיקריים שלנו גדלים, הכלכלה הרוסית תרגיש בנוח, ולממשלה שלנו תהיה הזדמנות לערוך ולבצע את התקציב הפדרלי במסגרת של עודף צנוע אך, או במקרה הרע, עם גירעון צנוע", מציין בלינוב.

דבר נוסף הוא אם "קופה" עדיין מתייבש.לדברי המומחה, במקרה זה, "הממשלה תצטרך לעבוד. לא קל לשבת ולהסתכל על צינור הנפט והגז שממנו זרמו השקעות ומטבעות לארץ כמו נהר”.

מספיק זמן הושקע בצפייה במחזה הנפלא הזה. ובמהלך תקופה זו של ההיסטוריה, כנראה היה צריך להגיע לרוב האנשים המתעניינים שהמים אינם זורמים מתחת לאבן שקר. ונדמה לי שללא רפורמות מבניות גלובליות שמשפיעות כמעט על כל ההיבטים של לא רק הפיתוח הכלכלי של המדינה, אלא גם ההווה הפוליטי של המדינה, אנחנו, אפילו לא מה-1 בפברואר 2018, אלא הרבה קודם לכן, לא להציל גם עם קרן המילואים, לא בלעדיו.

ובכן, אם הכלכלה בארץ תתעורר לחיים ותקבל תמריצים לפיתוח ותפקוד תקין, אז האוכלוסייה תקבל את כל מה שהיא רוצה: ריביות נמוכות, בנקים שקופים ואמינים, מפעלים רווחיים ומקומות עבודה חדשים, ולבסוף - גידול בהכנסות, - מסכם בלינוב.

אלנה קטקובה

קרן המילואים של רוסיה, שהכספים בה נצברו על חשבון הכנסות נפט וגז, תוצא למעשה עד סוף השנה. עוד 660 מיליארד רובל יימשכו מקרן הרווחה הלאומית (NWF). זה פורסם ביום שלישי שר האוצר אנטון סילואנוב. לטענת השר, סך הכל יימשכו מהקרן כ-1 טריליון רובל. נכון ל-1 בדצמבר 2017, נותרו בו 992 מיליארד רובל.

קרן המילואים החלה לבזבז בפברואר 2015 כדי לסגור חור בתקציב הפדרלי, ואז גודלה הצטמצם בכמעט פי 6, או ב-4.9 טריליון רובל. בספטמבר השנה החלו להוציא כספים מקרן הרווחה הלאומית לכיסוי הגירעון התקציבי של קרן הפנסיה - כ-160 מיליארד רובל בחודש. עד תחילת דצמבר, 490 מיליארד רובל יצאו מהקרן.

החל מהשנה הבאה תתמזג קרן העושר הלאומית עם קרן המילואים. הצו המקביל נחתם נשיא רוסיה ולדימיר פוטין 31 ביולי השנה. הוא יתחדש על חשבון המטבע שמשרד האוצר קונה בבורסה, תוך שימוש בהכנסות תקציביות ממחירי נפט מעל 40 דולר לחבית.

בהתבסס על התקציב שאושר לשנת 2018, מתוכנן לקחת 1.113 טריליון רובל מהקרן המשותפת. לפי תחזיות משרד האוצר, גודל ה-NWF נכון ל-1 בינואר 2018 יעמוד על 3.7 טריליון רובל.

שאלה AiF.ru אנליסט של FG "Kalita-Finance", מומחה לשווקים פיננסיים דמיטרי גולובובסקימה יביא לדלדול קרן המילואים.

"עדיין יש מספיק מטבע, כי עדיין יש כספים מהקרן הלאומית לרווחה. כעת עוסק משרד האוצר בהעברת כספים מחשבון לחשבון. זה נובע מהמוזרויות של חשבונאות תקציבית. באשר לקרן המילואים, הכספים שלה משמשים לפירעון הגירעון התקציבי, שנוצר כתוצאה מכך שהממשלה מוציאה יותר ממה שהיא מרוויחה לנוכח הירידה בהכנסות הנפט. הערך של קרן זו תלוי בעלות שמן ברנט ברובל. אם זה עולה פחות מ 3600-3700 רובל, אז הממשלה צריכה לקחת כסף מאיפשהו ולסתום את החור. ומכיוון שהנפט היה זול יותר מרמה זו במשך רוב השנה הזו, נאלצנו לאכול דרך יתרות המט"ח.

אז מה זה אומר בעצם אוזל של כספי המילואים? מהממשלה נמסר כי עד סוף השנה הנוכחית ייגמרו להם הכספים בקופת המילואים, בשנה הבאה, אם מחיר הנפט יירד, עלולים להיגמר גם הכספים של הקרן הלאומית לרווחה. אם המחירים יישארו יציבים, ברמה הנוכחית, אז שום דבר לא יקרה. המצב הזה אומר רק דבר אחד - שאתה צריך להתחיל לחיות בכוחך, בעוד שעלות הנפט לא צריכה לרדת מתחת ל-3800. אם היא נמוכה יותר בזמן מיצוי הכספים הללו, אז זה יהיה פיחות חד פעמי של הרובל. ברגע שהכספים ייגמרו, שער החליפין של הרובל יתחיל להיות מתואם קפדני עם מחיר הנפט. כעת שער החליפין של הרובל התנתק ממחיר הנפט, אנו יכולים לראות תלות נמוכה מאוד. השיעור נקבע כעת אך ורק על ידי הדינמיקה של שיעורי הריבית, תוך התחשבות בביקוש לאג"ח הלוואות פדרליות. אבל כשלא יישארו כספי רזרבה, אז הנפט יתחיל לנווט את כולם. למעשה, הכל ייקבע לפי מה שיתרחש בשוק הסחורות".

משרד האוצר הודיע ​​על דלדול קרן המילואים. הטריליון האחרון הושקע בדצמבר האחרון כדי לכסות את הגירעון התקציבי הפדרלי. החל מהשנה, לרוסיה יש רק קרן הרווחה הלאומית.

משרד האוצר של רוסיה דיבר על תוצאות הצבת הכספים מקרן המילואים וקרן העושר הלאומית לתקופה שבין 1 בינואר ל-31 בדצמבר 2017. לפי המחלקה, בדצמבר 2017, יתרות קרן המילואים במטבע חוץ בחשבונות עם הבנק של רוסיה (7.62 מיליארד דולר, 6.71 מיליארד אירו ו-1.10 מיליארד ליש"ט) נמכרו על ידי משרד האוצר תמורת טריליון רובל ו בשימוש מלא לכיסוי הגירעון התקציבי הפדרלי.
על פי התוצאות של ינואר-נובמבר אשתקד, הגירעון הסתכם ב-532.4 מיליארד רובל. אבל, לפי המסורת, סכום ההוצאות הגדול ביותר נופל בדצמבר, כך שהגירעון הסופי יגדל באופן משמעותי. לפי תחזית שר האוצר אנטון סילואנוב, הגירעון התקציבי ב-2017 הסתכם בכ-1.5 טריליון רובל, או 1.6% מהתמ"ג.
לאחר המבצעים בדצמבר "נוצרו יתרות אפס בחשבונות קרן המילואים", והחל מה-1 בפברואר 2018 היא תחדל להתקיים, נמסר בהודעת המשרד. על פי ההחלטה שהתקבלה ביוני אשתקד, קרן המילואים מצטרפת לקרן הרווחה הלאומית (NWF).
על פי נתוני משרד האוצר, נכון ל-1 בינואר 2018, היקף הקרן הלאומית לעושר הסתכם ב-3.753 טריליון רובל, השווה ל-65.15 מיליארד דולר, אך מתוך סכום זה הונחו רק 15.65 מיליארד דולר, 15.14 מיליארד יורו. חשבונות נפרדים לחשבונאות של הכספים של קרן הרווחה הלאומית עם הבנק של רוסיה ו-3.36 מיליארד פאונד. כלומר, כסף חי בקרן הרווחה הלאומית הוא בערך 2 טריליון רובל.

מוקדם יותר חזה שר האוצר אנטון סילואנוב את דלדול קרן המילואים. "השנה אנו משתמשים במלואם במשאבי קרן המילואים, כפי שנקבע בחוק התקציב", אמר.
נפח ה-NWF נכון ל-1 בינואר 2018, לפי תחזית שר האוצר אנטון סילואנוב, היה אמור להיות 3.7 טריליון רובל, וחלקו הנוזלי - 2.3 טריליון רובל.
"התרוקנות קרן המילואים היא פורמליות הקשורה לעובדה שבמקום שתי קרנות תהיה כעת אחת - ה-NWF. אם כי, למען האמת, כעת יישאר רק שם אחד מה- FNB.
בעבר, זו הייתה באמת קרן שבה שמור כסף לרפורמות מבניות, לכמה פרויקטים של העתיד שהיו אמורים לשנות את המצב החברתי והכלכלי של המדינה באמצעות טרנספורמציה, אבל עכשיו זו רק קרן שמקבלת כסף על ידי חריגה מהסכום מחיר הנפט משוער ומנחה אותו לממן את תקציב הגירעון. כלומר, אפשר לקרוא לזה שקית כסף "ליום גשום", כמו גם לכמה תוכניות ממוקדות שאין להן שום קשר לרפורמות", מאמין אלכסי אנטונוב, אנליסט באלור ברוקר.
סגן יו"ר ראשון לשעבר של הבנק המרכזי, אולג ויוגין, אמר ל-Gazeta.Ru כי יש גם פלוסים וגם חסרונות בדלדול קרן המילואים. היתרון הוא שהדבר "ממשמע" את משרד האוצר, שכן לא תהיה לו אפשרות "לגרוף" כסף מהכיס, והתקציב יאומץ בצורה מהימנה למדי. החיסרון הוא שבמקרה של השלכות שליליות, כמעט ולא תהיה "כרית".

בשער הנפט הנוכחי, דלדול קרן המילואים לא מאיים על דבר, סבור ארטם דיב, אנליסט מוביל ב-Amarkets.
אבל ברגע שהנפט יתחיל לרדת לרמה קריטית של 40 דולר לחבית, הרזרבות עלולות להתכלות ויהיה צורך בפיחות של הרובל.
אבל השנה, הודות למחירי הנפט הגבוהים, הרזרבות אמורות להתחדש. החל מה-1 בינואר 2018 נכנס לתוקף כלל תקציב חדש ברוסיה. לדבריו, מחיר הנפט הבסיסי הוא 40 דולר לחבית נפט אורל רוסי במחירי 2017 (בכל שנה ערך זה יצודב ב-2%). הסכום העודף ימלא את הרזרבות. משרד האוצר יקנה מטבע חוץ בשוק בסכום של הכנסה נוספת של רובל.
אנטון סילואנוב אמר כי היקף רכישות המטבע על ידי משרד האוצר בשוק המקומי יסתכם ב-2 טריליון רובל ב-2018. עם מחיר נפט שנתי ממוצע של 54-55 דולר.
"במחיר של 54-55 דולר לחבית, זה יהיה בערך 2 טריליון רובל. הכנסות נוספות מנפט וגז. זה יכסה אפילו את הוצאות הרזרבות שחזינו בשנה הבאה", אמר השר.
הוא גם הדגיש שאם המחיר השנתי הממוצע של הנפט יהיה 60 דולר, המחלקה תרכוש מטבע זר תמורת 2.8 טריליון רובל.

גאורגי ושצ'נקו, ראש הפעילות בבורסה הרוסי בחברת ההשקעות Freedom Finance, מציין כי משרד האוצר אמור לפרסם בקרוב תוכנית וחישובים לחידוש הרזרבות, הערכה ראשונית היא בטווח של 38-50 מיליארד דולר ב-2018, בתנאי הנפט הזה יעלה 55-60 דולר לחבית נפט אוראל הרוסי.
בשנה שעברה קנה משרד האוצר מטבע חוץ תמורת 830 מיליארד רובל. כספים אלו טרם זוכו ​​ל-NWF.
מנתחי שוק המטבעות סבורים שפעולות משרד האוצר יפעילו לחץ על הרובל, ויחזו את ירידתו מול הדולר והאירו.
"הרגולטור מתכנן לרכוש בחזרה לחלוטין את המטבע החופשי ובכך לחסל את העודף במאזן התשלומים, מה שלמעשה ישים קץ להתחזקות נוספת של הרובל", אומר מיכאיל משצ'נקו, אנליסט ב-eToro, רשת חברתית עבור משקיעים ברוסיה ובחבר העמים.